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2019年10月26日-三季报点评:三季度营收增速转正,逐步迈出转型阵痛期

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三季报点评:三季度营收增速转正,逐步迈出转型阵痛期

文章出处:国海证券 责任编辑:国海证券 发表时间:2019-10-26

 

事件:

long8股份发布三季报:公司2019年前三季度实现营3.79亿元,归母净利润0.18亿元;三季度单季实现营收1.60亿元,归母净利润0.13亿元。

投资要点:

三季度单季营收增速转正:公司电子装联业务受电子行业投资增速下滑及中美贸易摩擦影响,上半年连续两个季度营收下滑。整体来看,公司前三季度营收下滑18.4%,较二季度已明显好转。公司三季度单季实现营收1.6亿元,同比上年同期增长14.19%,环比二季度基本持平;三季度单季净利润1335万元,同比下滑36%

毛利率和净利率均小幅下降,正逐步迈出转型阵痛期:公司三季度单季毛利率为35.9%,环比下降1.7pct,三季度单季净利率8.4%,环比下降1.1pct,主要由于:1)D-Lami产品的研发投入增加,本期研发费用3998万元,同比上年同期增长101%2)公司新产品验收周期较长,报告期内尚未验收的发出商品增加,导致存货至2.3亿元,同比增加53%3)营业收入增速下滑,期间费用率提升。公司正逐步迈出转型阵痛期,封装、视显等业务已逐步得到下游客户的认可。公司于7月与京东方绵阳第6AMOLED产线项目签订8136万元D-Lami贴合设备合同;并于9月再次中标6554万元贴合设备、上覆膜机、下覆膜机,品牌影响力进一步提升。

给予增持评级。预计公司2019-2021年营业收入分别为5.92亿元、7.51亿元、9.05亿元,归母净利润分别为0.47亿元、0.92亿元、1.27亿元,对应当前股价,动态PE分别为683525倍。首次覆盖,给予增持评级。

风险提示:消费电子产品迭代速度不及预期;市场竞争加剧导致产品毛利率下降的风险;公司光电新业务发展不达预期的风险;规模扩大引致经营管理风险增加等。


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